天下熙熙皆為利來(lái)，天下攘攘皆為利往，破產(chǎn)是生意，重整也是生意，所謂紫光集團(tuán)被申請(qǐng)破產(chǎn)重整，不過(guò)也是眼紅半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的利好，債權(quán)變股權(quán)，多年植樹今朝摘桃的、無(wú)可厚非的生意經(jīng)

上個(gè)周末，一則重磅消息再次引動(dòng)了本已處在風(fēng)口浪尖的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，即擁有國(guó)資和清華大學(xué)校企雙重背景、中國(guó)唯一擁有高端芯片設(shè)計(jì)制造全產(chǎn)業(yè)整合能力的半導(dǎo)體頭部企業(yè)，紫光集團(tuán)收到了北京市第一中級(jí)人民法院送達(dá)的《通知書》，即紫光集團(tuán)債權(quán)人在債務(wù)到期且紫光集團(tuán)并未履行還款義務(wù)后，向法院申請(qǐng)對(duì)紫光集團(tuán)破產(chǎn)重整。

根據(jù)檢方提供的通知書，相關(guān)債權(quán)人以紫光集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且明顯缺乏清償能力，具備重整價(jià)值和重整可行性為由，向法院申請(qǐng)對(duì)紫光集團(tuán)進(jìn)行破產(chǎn)重整。

該消息一經(jīng)公布，隨即引發(fā)市場(chǎng)熱議，尤其是目下搭乘著全球半導(dǎo)體行業(yè)供需混亂，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)或?qū)⒃俅沃匦孪磁频臇|風(fēng)，蟄伏多年積攢力量的國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)終于迎來(lái)了追趕的時(shí)機(jī)，而紫光集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)首屈一指的半導(dǎo)體大廠，卻遇到了破產(chǎn)重整的攔路虎，這到底是創(chuàng)業(yè)未半中道崩殂，還是云開日出否極泰來(lái)？被申請(qǐng)破產(chǎn)重整的背后，又到底隱藏著哪些玄機(jī)呢？

想要理解，這個(gè)階段相關(guān)債權(quán)人，為何急匆匆的想要紫光集團(tuán)破產(chǎn)重整，我們就必須得了解關(guān)于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的當(dāng)下，以及紫光集團(tuán)自身。

01國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體之路

先從大的產(chǎn)業(yè)聊起，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，狹義的理解便是芯片產(chǎn)業(yè)，而更為廣泛的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，幾乎涉及到當(dāng)代生活的每個(gè)角落，大到航天飛機(jī)，工業(yè)制造的各類機(jī)械設(shè)備，小到電燈內(nèi)部的二極管，乃至于集成電路內(nèi)部的mosfet邏輯門，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的開枝散葉，極大程度上加速了當(dāng)代社會(huì)的發(fā)展進(jìn)程，已然成為衡量大國(guó)實(shí)力的重要一環(huán)。

而國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，受制于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的曲折，以及“技工貿(mào)”和“貿(mào)工技”的歷史遺留問(wèn)題，出現(xiàn)了嚴(yán)重的技術(shù)滯后，甚至于技術(shù)絕種，在絕大部分的半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域，中國(guó)大陸的技術(shù)儲(chǔ)備接近于無(wú)，尤其是隨著規(guī)模效應(yīng)的疊加，國(guó)外制造成本和輸出成本的持續(xù)降低，類似“傾銷”的戰(zhàn)略，讓中國(guó)國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體之路，走得頗為艱辛和曲折。

直到半導(dǎo)體貿(mào)易順差，超過(guò)傳統(tǒng)工業(yè)血液石油產(chǎn)業(yè)后，國(guó)人才如夢(mèng)方醒，意識(shí)到半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在當(dāng)代工業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的不可替代性，可不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的一蹴而就即可完成彎道超車，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的資金密集型和技術(shù)密集型的雙重特性，以及專利阻礙、人才培養(yǎng)、技術(shù)周期等多維度的前期耕耘，都使得這個(gè)產(chǎn)業(yè)幾乎是“贏家通吃”，甚至都不存在給后來(lái)者分庭抗禮的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)。

02紫光集團(tuán)的發(fā)軔

于是在這種背景下，國(guó)家集成電路大基金掛牌上市，以中國(guó)特色社會(huì)主義制度，結(jié)合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)規(guī)律，投資和扶持了一大批具有一定競(jìng)爭(zhēng)力或潛在實(shí)力的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，其中紫光集團(tuán)，便是其中的佼佼者。

再說(shuō)到紫光集團(tuán)，資料顯示，紫光集團(tuán)是清華大學(xué)旗下高科技企業(yè)，形成以集成電路為主導(dǎo)，從芯片到云服務(wù)的高科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。目前，紫光集團(tuán)是全球第三大手機(jī)芯片企業(yè)，在企業(yè)IT服務(wù)細(xì)分領(lǐng)域排名中全國(guó)第一，世界第二，與英特爾、惠普、西部數(shù)據(jù)等全球IT巨頭形成戰(zhàn)略合作。

2016年始，紫光集團(tuán)相繼在武漢、南京、成都開工建設(shè)總投資額近1000億美元的存儲(chǔ)芯片與存儲(chǔ)器制造工廠，開啟了紫光在芯片制造產(chǎn)業(yè)十年1000億美元的宏大布局。值得一提的是，紫光集團(tuán)旗下專注于存儲(chǔ)顆粒制造的長(zhǎng)江存儲(chǔ)，在成立的數(shù)年內(nèi)取得一系列成就，自主研發(fā)的Xtacking架構(gòu)閃存顆粒，已然跟上三星、Intel等國(guó)際領(lǐng)先水平，并在不斷拉近二者之間的性能差異。

除了存儲(chǔ)芯片，紫光集團(tuán)在2013年收購(gòu)美國(guó)上市公司展訊通信，強(qiáng)勢(shì)進(jìn)軍集成電路芯片產(chǎn)業(yè)，并在近年來(lái)不斷擴(kuò)展手機(jī)芯片業(yè)務(wù)，尤其是隨著5G時(shí)代的來(lái)臨，紫光展訊首款5G基帶芯片—春藤510、6nm EUV工藝的5G SoC芯片虎賁T7520等具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心芯片，現(xiàn)如今，紫光展訊已然成為全球排名第三的手機(jī)芯片企業(yè)。

此外，紫光集團(tuán)下屬子公司紫光股份還收購(gòu)了中國(guó)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及存儲(chǔ)器、服務(wù)器巨頭“新華三”51%的股權(quán)，在企業(yè)IT服務(wù)器領(lǐng)域進(jìn)行深度耕耘，并逐漸成長(zhǎng)為該領(lǐng)域下市場(chǎng)占有率全國(guó)排名第一，全球排名第二。

看到這里，我們大概就能知道紫光集團(tuán)，在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體生態(tài)中的重要分量，它幾乎是中國(guó)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體生態(tài)領(lǐng)域中少見的，從芯片到云端，從設(shè)計(jì)到制造，全流程成體系的半導(dǎo)體大廠。

03被申請(qǐng)破產(chǎn)整合的本質(zhì)

有著如此成績(jī)的紫光集團(tuán)，遇上了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重大歷史機(jī)遇，你還認(rèn)為此次被申請(qǐng)破產(chǎn)整合，僅僅是為了“還債”嗎？

實(shí)際上，不僅僅是紫光集團(tuán)，全球絕大部分的半導(dǎo)體廠商，幾乎都是舉債建廠，以時(shí)間換資本，以市占率換盈利率，否則動(dòng)輒數(shù)十億固定投入，每年?duì)I收20%以上的技術(shù)投資，可以說(shuō)沒(méi)有任何一家企業(yè)能夠維系。

所以，我們可以看到無(wú)論是國(guó)外三星、臺(tái)積電的全球建廠，還是國(guó)內(nèi)京東方、中芯國(guó)際的全國(guó)圈地，和當(dāng)?shù)卣腺Y、銀行的金融工具、乃至于專項(xiàng)貸款等一系列手段，都是十分常見和合規(guī)的，這也是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)固有特性所決定的。

只是，紫光集團(tuán)的全面出擊，四處收割，使得營(yíng)收跟不上流動(dòng)資金的消耗，以致于入不敷出，無(wú)法償還相應(yīng)債務(wù)。而作為債權(quán)人，大部分銀行機(jī)構(gòu)或是當(dāng)?shù)卣瑢?duì)于此種情況大都會(huì)十分寬容，甚至延期還款，畢竟半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的特性和前景，是最大的保障。

回到此次被申請(qǐng)破產(chǎn)整合事件，在筆者看來(lái)，事件的實(shí)質(zhì)，依舊是利字當(dāng)頭，這個(gè)利，不僅僅指的是紫光集團(tuán)的債務(wù)，也就是欠的貸款，更多是重整后的股權(quán)問(wèn)題。更加直白點(diǎn)，也就是債權(quán)人眼見著這幾年半導(dǎo)體行業(yè)的潛力不斷兌現(xiàn)，多年投資下，逐漸有了穩(wěn)賺不賠的盈利模式，可簡(jiǎn)單的還本還息，似乎并不能獲得利益最大化；

于是乎，以債務(wù)到期無(wú)力償還逼迫重整，使得紫光集團(tuán)不得不以股權(quán)方式，償還債權(quán)，從而將自己和前景光明的紫光集團(tuán)深度綁定，從而共享半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的紅利。

正如同多年植樹后，眼見著枝繁葉茂即將開花結(jié)果，作為農(nóng)夫的他們，必然要在豐收之前，圈地畫牢，既要摘果子，還要源源不斷的、能夠持續(xù)的摘果子。

這，可能便是此次被申請(qǐng)破產(chǎn)整合的一種陰謀論了吧。

04對(duì)于紫光集團(tuán)的影響

無(wú)論是陰謀還是陽(yáng)謀，對(duì)于紫光集團(tuán)而言，此次被申請(qǐng)破產(chǎn)整合，還是有著一定的影響的。

短期來(lái)看，鑒于紫光集團(tuán)多年持續(xù)的大手筆收購(gòu)，以及半導(dǎo)體行業(yè)長(zhǎng)周期、多固投的運(yùn)營(yíng)模式，在接下來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，類似的債權(quán)糾紛或?qū)⒓娭另硜?lái)，如何解決債務(wù)糾紛問(wèn)題，避免國(guó)有資本的流失，提升流動(dòng)資金的儲(chǔ)備能力，可能是目前需要快速解決的問(wèn)題。

長(zhǎng)期來(lái)看，紫光集團(tuán)在存儲(chǔ)、芯片、云端等多個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)都有著深厚的技術(shù)積累，甚至在某些產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)零的突破，無(wú)論是從市場(chǎng)層面，還是國(guó)家層面，紫光集團(tuán)都是實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化的重要支柱企業(yè)，不太可能因部分債務(wù)問(wèn)題，而徹底退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，只能是在全力奔跑的同時(shí)，有張有弛的處理好當(dāng)下境況和未來(lái)路線之間的矛盾關(guān)系。

05天下熙攘皆為利往

天下熙攘，皆為利往。國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體走到今日，已然十分不易，惟愿在市場(chǎng)規(guī)則下，有序競(jìng)爭(zhēng)，共謀產(chǎn)業(yè)之興盛，共饗行業(yè)之繁榮。