由于在語音識別技術方面的積累，科大訊飛(002230.SZ)頗受市場關注。
近日，科大訊飛發布公告稱，擬收購主營考試軟件系統與服務的廣東啟明科技發展有限公司100%的股權。
“市場對科大訊飛的定位，是一家互聯網公司，訊飛口訊和訊飛語點等產品，是提升估值的關鍵。因此我認為此次收購，依然是傳統教育行業的舉措，對股價和市值影響有限。”獨立財經分析師范小明在接受第一財經日報《財商》記者采訪時表示。
那么，該如何看待公司的技術優勢，能否以及何時轉化為真正的利潤？現在的估值是否已經過高？
■與三運營商合作獲利幾何？
“我們關注科大訊飛有好幾年了，從去年2月開始將它納入我們科技股的核心組合之一，到目前為止，一直沒有改變我們的頭寸，我想我們還會維持之前的看法和做法。我們認為科大訊飛的確定性比去年開始持有它的時候更強了，在未來我們依然會持續關注它傳統業務和新業務的拓展情況。”重慶穿石投資有限公司董事長蔡生儉說。
作為國內唯一一家智能語音產業上市公司，科大訊飛與三大運營商的合作，引起了各方面的關注。
近日，繼牽手中移動、中國聯通后，科大訊飛和中國電信簽訂為期三年的戰略合作協議，雙方將建立戰略合作關系。事實上，早在之前，中國移動就入股了科大訊飛，而被市場所看好。
盡管如此，科大訊飛在同三大運營商的合作中到底能獲利幾何，似乎還存在一定的疑問。
賽迪智庫軟件與信息服務業研究所的呂海霞在發布的一篇文章中表示，業界并不看好科大訊飛與運營商合作的“錢景”。主要的一個原因是與運營商的合作不夠深入。運營商擁有龐大的移動互聯網用戶資源和數據，是移動互聯網的主導和核心。由于運營商的強勢，科大訊飛產品在運營商的互聯網戰略中顯得微乎其微，導致合作不深。
事實上，中國移動從去年8月份入股科大訊飛以來，已經推出了“靈犀”，但還稱不上是“殺手級”業務。
呂海霞認為，產業生態系統不完善、智能語音市場競爭日益激烈等方面的原因也制約了科大訊飛與這些公司的合作。
“我個人對中國移動入股的評論觀點和市場不一致。因為中國移動在歷史上曾經產生過可以直接威脅騰訊QQ的產品——飛信，也本來是可以將微信扼殺于搖籃的雛形產品。但因為體制和公司不具備互聯網基因的原因，敗下陣來，令人扼腕嘆息。”范小明稱。
6月20日，科大訊飛證券事務代表楊銳在接受記者采訪時表示：“電信領域是語音技術應用的重要方向，科大訊飛與三大運營商均已建立戰略合作，發展長期、穩定、互惠的合作關系，共同推進智能語音產業健康發展。戰略協議項下的各項合作正積極地推進和展開。”

蔡生儉表示，目前具體業務類型、盈利模式、分成比例都沒有明確，但這些合作無疑加強了訊飛的話語權。
■產品黏性如何？
“A股市場上，像科大訊飛這么有技術實力的公司并不多見。”一位券商研究員曾經這么評論該公司。
事實上，從公司的研發投入等方面來看，確實在技術方面做了大量的投入。盡管如此，技術能否真正轉化為利潤則具有不確定性，目前來看，公司的營業收入大多來自于教育教學軟件等傳統產業。
“我個人認為科大訊飛目前的業績主要來自傳統產業，在互聯網尤其是移動互聯方面還在播種階段，不僅沒有業績還要吞噬部分傳統業務帶來的利潤。這是正常的，也是目前整個移動互聯應用方面的現實——不只訊飛，其他95%的應用目前都還談不上業績。”蔡生儉說。
范小明說，制約科大訊飛未來進一步發展的瓶頸在于，語音軟件不具備用戶黏性，因為它無法直接提供服務和內容。
“試想，用戶將語音轉化成文本之后，下一步要做什么，和訊飛口訊有關系嗎？目前它只能作為一個插件、工具服務于后端的內容，例如社交、購物、搜索引擎、智能問答等。”他說。
■估值是否過高？
從估值來看，科大訊飛目前無疑已經高高在上。Wind數據顯示，科大訊飛的最新動態市盈率達110倍，2013年預測市盈率也高達67.7倍。
“如果以PE、PB等指標來看，科大訊飛目前的估值無疑是高的，但如果以國外同樣公司的估值來看，并不算高。我個人認為，目前科大訊飛的估值水平一方面受整個創業板提升的影響，更重要的是市場認為它的確定性比以前高。”蔡生儉說。
范小明表示，科大訊飛是一家好公司，但目前互聯網方面的業績提升緩慢，股價的上漲僅僅是估值水平的提升帶來的。解決這一問題的一個突破口在于，快速找到一個能落地的服務，將語音識別置于該服務的前端，解放原來讓用戶覺得極其低效的肢體交互方式，快速推廣市場，如醫療診斷行業、穿戴式設備等。
事實上，從目前來看，市場競爭日益激烈，這是否會給公司帶來較大的競爭壓力？
“我們在看到科大訊飛好的一面的同時，也要看到語音這個行業競爭更加激烈，同時行業本身還需要出現更好的技術、更好的用戶體驗的產品，這些都是科大訊飛必須面對的。”蔡生儉說。
“目前語音市場的競爭依然不算激烈，已知有幾家公司具備一定的競爭力，其中就包括云知聲。”范小明說。
楊銳表示，移動互聯網時代，語音作為重要的人機交互界面有著獨特應用價值，蘋果、Google等互聯網公司都非常關注智能語音技術，這對培養用戶的語音使用習慣、加快市場成熟有很大的好處。 科大訊飛的主要競爭對手是國際IT巨頭，但語音技術與文化相關，相比國際廠商，“還是中國人最懂中文”。
此外，對于此次收購啟明科技，他認為，這對擴大公司在教育行業影響力、加快考試業務推廣速度、提升公司的行業地位和市場規模等綜合實力將發揮積極的作用。
(作者：江怡曼)