小米手機在南京的英華達代工廠負責人5月份對記者透露，英華達加上富士康的生產線，小米手機每月出貨量達到了150萬部，峰值時能達到200萬部。
但小米的估值不只建立在手機硬件上，小米平板和小米電視即將面試。而不久前主打千元低價策略的紅米，已經開始在三四線城市的低端用戶上加緊收割。
而如果按照電商估值，雷軍稱小米目前已經是中國第三大電子商務公司，每月營收已超過320萬美元，而明年年底有望達到2100萬美元至2400萬美元。
另一方面，或許是投資人對雷軍本身和他圈內資源的看重。雷軍是小米的創始人，同時也是金山董事長，騰訊目前又持有金山軟件約15.86%股份；而另一方面，雷軍系下YY、UC、凡客誠品等之間互相借力營銷早已輕車熟路。
此前，一位正在用互聯網思路做硬件的創業者告訴記者，盡管產品不同，且與小米的模式類似，但每每遇到投資人，被問得最多的問題還是：“創始人在互聯網圈的名氣和背景是否足夠大？是否具有類似雷軍那樣合縱連橫的能力？”
■真正價值不到估值一半？
雷軍曾總結小米半年過100億收入的秘密，有六個關鍵因素：電子商務的威力；社交媒體的威力；把手機當電腦做；發動群眾運動做手機；粉絲經濟；在中國的一個硅谷式創業故事。而這些表現背后，則是“參與感”。
這些成功的因素背后，是否能夠支撐小米百億美金的市值？
在艾媒咨詢CEO張毅看來，“如果橫向和黑莓、諾基亞對比，小米的估值確實存在虛高。”
在國內，小米還有不少競爭對手需要戰勝。第三方數據顯示，在今年第二季度，三星、聯想、酷派分別以18.6%、12.4%、11.2%的份額位列前三，小米以2.5%的市場份額排在第十位。
張毅認為，小米未來遇到最大問題在于，是否能夠在高性價比上繼續保持領先優勢。硬件已然成了紅海，小米在性價比方面的優勢，競爭對手花費兩年的時間或將把小米拉平；另一方面則在于，接下來小米如何調整自己的商業節奏，未來軟件和服務的盈利能力能否跟上，小米構建的生態能否支撐起小米不靠硬件靠軟件、服務賺錢的商業模式。
此外，和三星的機海戰術類似，小米靠紅米等中低端手機搶占市場份額，但目前真正能夠賺取利潤的仍是價格在1999元左右的米2、未來的米3等產品，未來如何保持手機創新的領先性，硬件風險仍是小米最大的風險。
從上述角度來看，張毅認為，目前小米真正的價值不到它百億估值的一半。
而對于小米最大的創新——“鐵人三項”，把軟件、硬件、互聯網全部融為一體，雷軍自己也稱，“鐵人三項”的能量到今天為止還沒有完全給外界展示出來，可能還需要兩年，所以小米今天的當務之急是把這個模式完全跑順暢。
易觀智庫高級分析師王珺則認為，小米在手機技術及專利的積累、售后服務保障，以及傳統渠道拓展上還存在差距。
另一個值得注意的數字是，在經過了幾年高達4倍的估值增幅后，今年小米的估值增幅降到2.5倍。
對于估值的變化，宋紹奎稱，這意味著投資人看到小米目前中短期有成長空間，但根據對未來市場的期望值，結合當前發展的速度對估值進行了修訂。“盡管小米的估值方式向百度、阿里看齊，但后者業務模式已經成熟，而小米仍處投入期，此外，在幾輪投資過后，投資人不得不考慮將來的退出問題，再往后小米繼續獲得高倍估值成長的可能性減小。
宋紹奎認為，目前小米硬件的生產模式是外包為主，對供應鏈控制力相對較弱，當小米銷售量到幾十萬到幾百萬等級，問題不會凸顯，但未來增至上千萬時，供應鏈的考驗又將變得嚴峻。
但他同時認為，未來小米更大的成長空間或將來自于從一個手機單點，擴展到通往電視屏幕等多個智能終端以及以手機為核心的周邊應用與市場，如小米盒子、活塞耳機等。去年小米在配件上的收入已達6億元，而今年有望超過10億的規模。
此外，小米內部人士透露，MIUI系統今年月流水已經達到2000萬，小米在手游廠商的渠道地位正變得越發重要。 此前樂逗游戲創始人高煉惇告訴記者，除了360、91、UC九游等幾大平臺外，小米的渠道給手游帶來的用戶規模和收入正在快速成長，而伴隨手游市場的爆發，未來小米在手游渠道變現的潛力不可限量。
而按照小米目前的發展速度，雷軍預計，明年小米的營收將超500億元，預計2015年~2016年將有望實現千億元的銷售額。
(作者：劉佳)