核心提示： 一只“妖股”的背后，有一個(gè)孤注一擲的賭徒。賈躍亭押注樂(lè)視TV，平均每秒售出3.4臺(tái)的速度刷新了市場(chǎng)的期待。瘋狂的大屏究竟能否撬開(kāi)千億樂(lè)視帝國(guó)的大門(mén)？
21世紀(jì)網(wǎng)訊 如果給樂(lè)視網(wǎng)創(chuàng)始人賈躍亭貼一個(gè)標(biāo)簽，是煤炭大亨，故事大王，還是顛覆者？
不，他是一個(gè)賭徒。從做運(yùn)營(yíng)商的邊緣業(yè)務(wù)起家，到用樂(lè)視網(wǎng)超募資金豪擲版權(quán)，每一次下注，賈躍亭都在質(zhì)疑和唱空中孤注一擲。
阿里巴巴B2B前CEO衛(wèi)哲曾信誓旦旦地說(shuō)，樂(lè)視網(wǎng)上市兩年內(nèi)必死。但兩年后，樂(lè)視網(wǎng)成為創(chuàng)業(yè)板的一朵奇葩，股價(jià)漲幅達(dá)到660.8%，三年間市值翻了六倍，超過(guò)行業(yè)老大哥優(yōu)酷土豆。
這一次，賈躍亭押注樂(lè)視TV，平均每秒售出3.4臺(tái)的速度刷新了市場(chǎng)的期待。瘋狂的大屏究竟能否撬開(kāi)千億樂(lè)視帝國(guó)的大門(mén)？
■瘋狂的大屏
49分鐘，一萬(wàn)臺(tái)樂(lè)視TV-超級(jí)電視X60現(xiàn)貨售罄。
7月3日，樂(lè)視超級(jí)電視以驚人的速度——平均一秒鐘售出3.4臺(tái)，刷新了投資者的期待。
據(jù)奧維咨詢(xún)(AVC)最新數(shù)據(jù)顯示，2013年1-4月份，中國(guó)60寸大屏液晶電視的總銷(xiāo)量為12.8萬(wàn)臺(tái)，平均每月銷(xiāo)量3.2萬(wàn)臺(tái)。
也就是說(shuō)，樂(lè)視超級(jí)電視的銷(xiāo)售速度是行業(yè)平均水平的275倍。
受此消息影響，樂(lè)視網(wǎng)當(dāng)日漲停，報(bào)收于31.93元，創(chuàng)除權(quán)后股價(jià)新高。保守估計(jì)，樂(lè)視TV現(xiàn)金回流超7500萬(wàn)。
客廳是當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的角斗場(chǎng)。早在2006年，三星就靠電視業(yè)務(wù)收入超過(guò)百億美元。
2013年智能電視（盒子）領(lǐng)域就成了兵家必爭(zhēng)之地，有海信、創(chuàng)維和TCL這樣的傳統(tǒng)家電制造商，還有聯(lián)想、阿里巴巴、騰訊、小米、PPTV等互聯(lián)網(wǎng)公司。
樂(lè)視網(wǎng)走了一條另類(lèi)的突圍之路。
賈躍亭不是光賣(mài)電視，而是在兜售一條“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的電視全產(chǎn)業(yè)鏈。
低毛利率、渠道單一，超級(jí)電視一經(jīng)問(wèn)世，就飽受市場(chǎng)的詬病。
樂(lè)視網(wǎng)內(nèi)部人士曾向21世紀(jì)網(wǎng)表示，媒體普遍把一般的60寸液晶電視價(jià)格與超級(jí)電視價(jià)格比，這是不準(zhǔn)確的，目前只有三星55寸的F8000智能電視和樂(lè)視電視是同一品類(lèi)。
相對(duì)于F8000智能電視17600元的價(jià)格，樂(lè)視超級(jí)電視6999+490的攔腰價(jià)讓投資者擔(dān)心，樂(lè)視電視用什么賺錢(qián)？
中金公司分析師王禹媚認(rèn)為，樂(lè)視網(wǎng)超級(jí)電視的顛覆者商業(yè)邏輯，和早年京東商城超低折扣賣(mài)書(shū)類(lèi)似。新華書(shū)店和當(dāng)當(dāng)考慮的是賣(mài)一本書(shū)可以賺多少錢(qián)，而對(duì)京東商城而言，考慮的是圖書(shū)作為電子商務(wù)主動(dòng)搜索消費(fèi)頻率最高的標(biāo)準(zhǔn)品，

如果賣(mài)一本書(shū)虧損5元錢(qián)，但可以帶來(lái)一個(gè)有效注冊(cè)用戶(hù)，遠(yuǎn)低于通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)獲得一個(gè)有效用戶(hù)的成本，這個(gè)生意就非常值了，這是商業(yè)邏輯上的顛覆。
而樂(lè)視的商業(yè)邏輯正是將原有產(chǎn)業(yè)鏈的硬件利潤(rùn)變成開(kāi)拓家庭娛樂(lè)用戶(hù)的成本。所以，當(dāng)原有業(yè)態(tài)的利潤(rùn)點(diǎn)變成了新來(lái)者的費(fèi)用時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈就在元老們的罵聲和質(zhì)疑中，被新來(lái)者顛覆。
“互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)每個(gè)用戶(hù)的獲取成本高達(dá)2500元，所有企業(yè)都在解決如何抓取客戶(hù)，獲得流量的問(wèn)題。百度是流量的批發(fā)商，奇虎可以通過(guò)桌面瀏覽器、安全衛(wèi)士等獲得流量，騰訊微信有3億多用戶(hù)，而樂(lè)視網(wǎng)通過(guò)將低價(jià)的超級(jí)電視和內(nèi)容打包銷(xiāo)售，以低利潤(rùn)甚至零利潤(rùn)換取銷(xiāo)量和市場(chǎng)份額、以后續(xù)內(nèi)容服務(wù)增強(qiáng)用戶(hù)粘性、豐富收入模式，節(jié)約了推廣成本。”樂(lè)視重要投資者、國(guó)鳴投資管理有限公司董事長(zhǎng)秦毅分析。
在銷(xiāo)售渠道方面，樂(lè)視超級(jí)電視采用了 “CP2C”眾籌營(yíng)銷(xiāo)模式(customer planning to customer，消費(fèi)者發(fā)起訂購(gòu)邀約以及提出一些需求給廠家)。這種方式能壓縮渠道成本，以需定產(chǎn)的方式不會(huì)對(duì)現(xiàn)金流形成太大負(fù)擔(dān)。
“樂(lè)視超級(jí)電視將來(lái)面對(duì)最大的障礙是電信運(yùn)營(yíng)商，如果進(jìn)入客廳的速度太快，小區(qū)的帶寬流量將被大量占用， 很可能就會(huì)被運(yùn)營(yíng)商封殺。現(xiàn)在樂(lè)視軟件不斷做更新，所謂的升級(jí)也是在應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商的變化。”秦毅認(rèn)為。
■造血和流血
樂(lè)視網(wǎng)從上市以來(lái)，僅經(jīng)歷了一輪不足6億元人民幣的融資。截至目前，樂(lè)視網(wǎng)總經(jīng)理賈躍亭所持有的1.96億股中已經(jīng)質(zhì)押了1.52億股，占公司總股本高達(dá)36.34%，而此前，這樣的質(zhì)押已經(jīng)發(fā)生了9次。
對(duì)于需要大量資本投入的視頻行業(yè)來(lái)講，市場(chǎng)無(wú)法停止猜測(cè)，樂(lè)視網(wǎng)的造血能力究竟如何？
樂(lè)視網(wǎng)的盈利更多依靠廣告收入、用戶(hù)內(nèi)容付費(fèi)以及第三方應(yīng)用分賬。
廣告收入現(xiàn)在占總收入首位。據(jù)2013年一季報(bào)，廣告收入的比例從40%攀升到45%，實(shí)現(xiàn)1.48億元，同比增幅142%。激增的流量將進(jìn)一步提高廣告收入規(guī)模。目前樂(lè)視網(wǎng)日均UV約2100萬(wàn),峰值接近3000萬(wàn),日均PV約8000萬(wàn),最高峰值約1.1億,人均單頁(yè)有效瀏覽時(shí)間位居行業(yè)第一。
國(guó)海證券分析師馬金良預(yù)計(jì)，全年廣告收入規(guī)模將達(dá)到8-10億。
賈躍亭曾公開(kāi)表示，樂(lè)視網(wǎng)旗下子公司樂(lè)視致新在未來(lái)將成為樂(lè)視網(wǎng)最具發(fā)展?jié)摿Φ氖找鎭?lái)源。隨著樂(lè)視盒子、樂(lè)視TV的推出，這種變化最快將在2013年下半年顯現(xiàn)出來(lái)。
他預(yù)計(jì)，樂(lè)視TV端，包括盒子、電視，一年之內(nèi)將突破百萬(wàn)臺(tái)。21世紀(jì)網(wǎng)按此計(jì)算，今年僅內(nèi)容年費(fèi)收入將超過(guò)4.9億元。

“一旦超級(jí)電視銷(xiāo)售獲得成功，樂(lè)視網(wǎng)將面臨電視廣告和電視機(jī)兩個(gè)千億規(guī)模的市場(chǎng)。” 銀河證券分析師許耀文認(rèn)為。
秦毅對(duì)21世紀(jì)網(wǎng)表示，“我覺(jué)得不要太擔(dān)心樂(lè)視網(wǎng)的現(xiàn)金流問(wèn)題。巨大的播放平臺(tái)是樂(lè)視網(wǎng)的變現(xiàn)渠道，現(xiàn)在全國(guó)每年有近600部電影通過(guò)審批，能登上大銀幕的就一百多部，其余的都在尋找播放平臺(tái)。中國(guó)的電影市場(chǎng)去年有168億票房，今年上半年就突破了一百億，今后將有更大的增長(zhǎng)。如果樂(lè)視網(wǎng)瞄準(zhǔn)那些通過(guò)審批但沒(méi)有進(jìn)入院線的電影，將獲得巨大收益。”
同時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)的成本將進(jìn)一步減少。根據(jù)今年一季報(bào)，公司CDN及帶寬費(fèi)用同比下降33.73%，總成本占比從去年同期22.82%下降到本期12.4%；攤提費(fèi)用同比增長(zhǎng)26.44%，大幅低于去年全年153.91%的水平，總成本占比保持56%-58%水平。
許耀文認(rèn)為，這兩項(xiàng)主要成本的下降，預(yù)示著公司可能在面對(duì)運(yùn)營(yíng)商與其他內(nèi)容提供商的議價(jià)能力的增強(qiáng)。
根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至7月5日，6個(gè)月以?xún)?nèi)共有27 家機(jī)構(gòu)對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的2013年度業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)，2013年每股收益0.61 元，較去年同比增長(zhǎng)41.3%，凈利潤(rùn)3.08 億元，較去年同比增長(zhǎng)58.65%。
■故事大王的好劇本
質(zhì)疑和唱空是樂(lè)視網(wǎng)不到上市三年來(lái)最忠誠(chéng)的“伙伴”。
“你聽(tīng)說(shuō)過(guò)樂(lè)視網(wǎng)么？”2010年8月12日，許多人發(fā)出這樣的疑問(wèn)，那天樂(lè)視網(wǎng)正式在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌交易，成為國(guó)內(nèi)第一個(gè)在A股上市的視頻網(wǎng)站。
當(dāng)時(shí)所有視頻網(wǎng)站都因?yàn)榘鏅?quán)和寬帶成本而巨虧時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)卻與國(guó)內(nèi)視頻網(wǎng)站的老大哥優(yōu)酷網(wǎng)、土豆網(wǎng)相比，樂(lè)視網(wǎng)的用戶(hù)數(shù)量和點(diǎn)擊率根本不值一提。根據(jù)Alexa網(wǎng)站當(dāng)時(shí)的大陸視頻網(wǎng)站排名數(shù)據(jù)，優(yōu)酷網(wǎng)排名第10位，土豆網(wǎng)第12位，酷6網(wǎng)第18位，而樂(lè)視網(wǎng)卻排在100名開(kāi)外。
當(dāng)時(shí)投資人并不看好樂(lè)視網(wǎng)，阿里巴巴B2B公司前CEO、現(xiàn)嘉御基金董事長(zhǎng)衛(wèi)哲曾私下放話，樂(lè)視網(wǎng)上市兩年內(nèi)必死。通過(guò)IPO和發(fā)行兩次私募債，樂(lè)視網(wǎng)圈錢(qián)總額不過(guò)十幾億人民幣，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手優(yōu)酷網(wǎng)募集到七億美金，合人民幣六十多億，這讓剛剛踏足視頻行業(yè)的樂(lè)視網(wǎng)沒(méi)有太大勝算。
流量、資金量都并不起眼的樂(lè)視網(wǎng)，卻倍受資本市場(chǎng)親睞，上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)達(dá)到49.44元，較29.2元的發(fā)行價(jià)高出20.24元，漲幅69.32%。在上市不到三年，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)翻了六倍，市值超過(guò)了目前上市的所有視頻網(wǎng)站，目前總市值達(dá)到242.63億，超過(guò)目前上市的所有視頻網(wǎng)站。樂(lè)視網(wǎng)的暴漲，讓“ST大亨”吳鳴霄這樣忠實(shí)的牛散狂賺一個(gè)多億，也讓錯(cuò)失機(jī)會(huì)的投資者頓足捶胸。