分析一個行業是不是暴利行業，不僅僅看銷售毛利潤率，更應該看凈資產報酬率。因為如果一個企業能夠憑借其壟斷地位把其他資本排斥在行業之外時，其單位資本的盈利能力將會很高。
一般而言，誠如我們此前所討論過的貴州茅臺和重慶路橋那樣，銷售毛利潤率高可能的原因包括：第一，壟斷賦予的定價權；第二，企業在一個特定細分市場中相對于競爭對手的競爭優勢，賦予企業的定價權。
銷售毛利潤率高，是否還有其他原因？為了進一步研究影響銷售毛利潤率的主要決定因素，我們選取了9家軟件業上市公司，這些上市公司的銷售利潤率指標如表1所示。
我們注意到，諸如久其軟件、廣聯達等軟件上市公司的銷售毛利潤率竟然高達96.31%和96.28%，比貴州茅臺和重慶路橋還要高！再比如北信源和用友軟件的銷售毛利潤率也高達88%和84.06%，雖然略低于貴州茅臺，但也在滬深兩市屬于銷售毛利潤率最高的5%了。這是為什么？是軟件行業的壟斷性，還是其他原因所導致？
有人戲謔：“對于一套正版軟件來說，每張光盤的制造成本是一塊多錢，高檔軟件加上包裝成本充其量也就幾塊錢，可它賣多少錢大伙不是不知道吧，動不動就幾百上千！”因此，人們常常把軟件行業稱之為暴利行業，軟件行業高毛利潤率的原因真的如此簡單嗎？
■高毛利沒有高凈利？
我們不妨以用友軟件為例，對軟件行業銷售毛利潤率高的現象展開進一步的分析。
表2報告了用友軟件近三年的主要財務數據、杜邦分解的主要比率等。我們注意到：
第一，如表2第Ⅲ部分，用友軟件2010年至2012年的銷售毛利潤率分別為82.64%、84.87%和84.06%，無疑可以用非常高來形容。
第二，如表2的第Ⅱ部分，最近三年用友軟件的凈資產報酬率僅為13.49%、18.20%和12.60%，雖然這一凈資產報酬率水平在兩市所有上市公司中居于最高的25%，但顯然低于用友軟件的銷售毛利潤率在兩市所有上市公司中的排位。換言之，用友軟件異常高的銷售毛利潤率并沒有給它帶來異常高的凈資產報酬率，這又是為什么？
第三，仍如表2的第Ⅱ部分，對用友軟件進行杜邦分析，不難發現，用友軟件每年的總資產周轉次數不到1次，財務杠桿不到2倍，這或可以部分解釋用友軟件的凈資產報酬率，但這里我們不打算對此進行重點研究。
第四，我們注意到，近三年，用友軟件的銷售凈利潤率分別為11.62%、13.36%和9.14%，遠低于其銷售毛利潤率，換句話說，用友軟件異常高的銷售毛利潤率，并沒有給它帶來異常高的銷售凈利潤率，