這或許是異常高的銷售毛利潤率并沒有給它帶來異常高的凈資產報酬率的主要原因，這又是為什么？
如表2第Ⅲ部分所示，2012年，用友軟件的管理費用占銷售收入的比率高達30.10%，銷售費用占銷售收入的比率高達45.75%，這就意味著，雖然用友軟件的銷售毛利潤率高，但它的管理費用和銷售費用吞噬掉了大部分的毛利潤，導致高的銷售毛利潤并沒有給用友帶來高的凈利潤。這又是為什么？
■會計慣例
或許軟件行業特殊的會計核算要求，是導致這一現象的根本原因。軟件行業最重要的支出是軟件的研究與開發支出。一般情況下，軟件的研究與開發支出計入當年的費用，我們把這種會計慣例，稱之為費用化。滿足特定條件時，研究與開發支出，可以計入無形資產的成本，并隨著未來軟件的銷售轉為銷售成本，我們把這種會計處理稱為研發支出的資本化。這兩種會計處理，對利潤表有何影響？
我們不妨研究一個簡化的例子，假設某軟件企業銷售軟件的收入為1000元，其研究與開發支出為800元，假設不存在所得稅，也不存在其他的費用。
如果研究與開發支出費用化，如表3的第2列所示，銷售收入為1000元，銷售成本是0，銷售毛利潤為1000元，銷售毛利潤率為100%， 管理和銷售費用為800元，占銷售收入的比率為80%，凈利潤等于銷售毛利潤減去管理和銷售費用，即為200元，銷售凈利潤率為20%。
如果資本化，那么研究與開發支出800元首先計入軟件資產的成本，隨著軟件銷售，我們再把800元的軟件資產的成本轉為銷售成本，那么1000元的銷售收入減去800元的銷售成本，毛利潤為200元，銷售毛利潤率為20%，此時沒有了管理和銷售費用，銷售凈利潤率亦為20%。
比較費用化和資本化兩種會計處理方法，我們不難發現：
●無論費用化，還是資本化，銷售凈利潤率都不高，并且均為20%；
●費用化時，銷售毛利潤率高、費用占銷售的比率高；
●資本化時，銷售毛利潤率低和費用占銷售的比率低。
至此，我們終于理解了，軟件行業銷售毛利潤率高，而銷售凈利潤率并不高，同時費用占銷售收入的比率高，可能主要源自其研究與開發支出的費用化。費用化，把資本化時計入銷售成本的部分支出，移到了費用中，導致銷售毛利潤率、費用占銷售的比率高而銷售凈利潤率并不高。
會計慣例是我們理解軟件行業銷售毛利潤率高，而銷售凈利潤率和凈資產報酬率并不高的主要線索。
因此分析一個行業是不是暴利行業，不僅要看銷售毛利潤率， 更應該看凈資產報酬率。因為如果一個企業能夠憑借其壟斷地位把其他資本排斥在行業之外時，其單位資本的盈利能力將會很高。
(作者：魯桂華)